Warner Bros/Paramount: раздутите структури трябва да ограничават амбициите
Привлекателността на ерата на стрийминг развлеченията е опцията да се употребяват шоута и музика а ла карт. Медийните сливания и придобивания би трябвало да протичат по сходен метод. По-рано тази седмица изпълнителният шеф на Warner Brothers Discovery и Paramount стартира полемики за допустима договорка.
И двете компании подписаха хитови покупко-продажби за милиарди долари през последните години. Но вместо да основават джаггернаути, те са основали чудовища Франкенщайн. Докато и двамата се борят с тежки задължения, Paramount е по-отчаяният. Той има забавни активи, като филмовото студио Paramount и спортни права в своята мрежа CBS. Но купувачът би бил малоумен да заплати висока цена за групата, поради регулаторните и интеграционните провокации.
Парадоксът за развлекателните конгломерати е, че техните печеливши бизнеси – платена и ефирна телевизия – бързо замират. Следователно не им се придава огромна стойност. Стриймингът, който в миналото беше скъп за напредък, до момента не съумя да обезпечи мащаб и икономическа възвръщаемост.
Когато Paramount беше основан посредством повторното сливане на CBS и Viacom преди четири години, комбинираната компания генерира $6 милиарда оперативни облаги. През 2023 година Paramount ще доближи половината от това, спад, който се дължи основно на загубите в стрийминга. Нейната пазарна капитализация е спаднала до $10 милиарда против $17 милиарда общ дълг.
Контролиращият акционер на компанията, семейство Редстоун, има свои лични проблеми. Инвестиционният механизъм Redstone има 77 % от контрола на Paramount и към една десета от икономическите ползи. По-рано тази година тя одобри инвестиция от комерсиална банка, с цел да изплати част от задълженията си.
Междувременно Warner към момента преглежда придобиването на Warner Brothers от преди две години. Това разочарова спестяванията и облагите. Оттогава акциите на Warner паднаха повече от половината.
Медийните магнати рядко схващат смирението. Може да избухне война за наддаване за Paramount. Активите с комерсиална марка остават малко и рядко. Но финансовите структури, родени в друга ера на оценките, този път би трябвало да наложат известна невзискателност.
Сделка с Warner най-вероятно ще бъде спекулация за всички акции. Paramount търгува на корпоративна стойност/ebitda, умножена на 11 пъти (ако приемем, че дългът му коства 100 цента за долар). Warner получава единствено 7 пъти. Закупуването на Paramount като едно дружество ще се окаже скъпо за участник в търга поради дълга. Обърканата конструкция изисква по-малко амбициозна тактика за закупуване на части.
Нашият известен бюлетин за първокласни клиенти се разгласява два пъти седмично. В сряда проучваме гореща тематика от международен финансов център. В петък проучваме огромните тематики от седмицата. Моля, регистрирайте се .
